雅砻江概念受益方向分析 - GL输电系统是第三大受益方向 存在场外投资机会[1] - 电建能建总包方向弹性空间10%~20% 考虑情绪可能达30%50%[1] - 民爆方向明确受益 西部两家持牌企业高征保利产能利用率从84%至满产需外部调入[1] - 水泥方向产能过剩 西部产能上限1500万吨 项目年需求250万吨占17%[1] - 盾构机方向为新分支 后排企业可能有35个板空间[1] GL输电系统核心逻辑 - 产能需求缺口达10倍 雅砻江项目需2000公里线路 国内年产能仅200公里[1] - 高原技术要求苛刻 需耐-50℃低温及抗紫外线涂层 仅三家公司符合条件[1] - 政策加速落地 藏电外送规划要求2026年前投运首批通道 2025年Q4启动招标[1] - 预估单公里价值量1200万 市场空间240亿元[1] - 电价中枢有望系统性抬升 外送长三角/珠三角需更高电价满足回报[1] 电力行业转型趋势 - 水电作为清洁能源重要组成部分 与风光发电协同发展[1] - 火电发电量将逐渐走低 职能转向发电加调节[1] - 电改推动火电商业模式转型 从保电量转向运营电价[1] - 甘肃容量电价政策使火电生意模式变为发电加大储[1] - 火电利润持续修复[1]