行业观点 - 对建筑行业保持谨慎乐观 主要由于政策支持稳定增长 H股潜在重新估值(市账率0.2至0.3倍)和高股息收益率(2026年约5-6%) [1] - 雅鲁藏布江下游水电项目总投资约1.2万亿元人民币 其中60-70%用于项目建设 20%用于电力设备 10-20%用于其他方面 [1] - 假设项目投资周期为10-15年 年均投资约800亿至1,200亿元人民币 占2025年中国基础设施投资的0.3%至0.5% 水利管理投资的4至6% [1] - 预测2025年水利投资增长20% 远超整体基础设施投资5%的增长 反映政府对水利项目的战略重视 [1] 公司评级与目标价 - 重申中国交通建设(01800)"买入"评级 目标价6.5港元 [1] - 重申中国中铁(00390)"买入"评级 目标价4.2港元 [1] 项目参与方分析 - 中国能源建设(03996)和中国电建(601669.SH)是水电站主要建设工程的主要承包商 [2] - 中国中铁 中国交通建设和中国铁建(01186)可能参与辅助基础设施和配套设施建设 预计今明两年增量收入贡献低于1% [2] 设备需求分析 - 涉及设备包括隧道掘进机 土方机械(挖掘机 装载机) 混凝土机械 重型卡车 道路铺设机械和钻机 [2] - 项目规模导致需求偏向中大型吨位设备 高海拔和低温环境要求设备具有高稳定性和耐用性 [2] 行业现状 - 国内整体基础设施活动低于预期 [2]