AI技术扩散 - AI影响范围不断扩大，在3600多只全球股票中AI敞口和重要性持续上升，相对收益和盈利修正上显现出明显的阿尔法机会 [1] - 推荐关注四类股票：AI重要性和敞口均增加的获增持评级的股票、AI成为投资核心逻辑的股票、有定价权的AI采用者，以及AI重要性和定价权最高的股票 [1] 全球数据中心 - 预计到2030年全球数据中心容量每年增长23%，其中美国贡献60%的增长，阿联酋和沙特容量将快速扩张6-7倍 [1] - 美国大型科技公司AI资本支出激增，2024-2029年复合年增长率预计达19%，但能源供应、规划许可、GPU供应及低碳材料是主要发展障碍 [1] AI融资 - 到2028年全球数据中心投资预计达2.9万亿美元，扣除已计划的1.4万亿美元后存在1.5万亿美元融资缺口 [2] - 融资缺口主要由信贷市场填补，其中私人信贷可能提供约8000亿美元，新投资级债券贡献2000亿美元，通过ABS和CMBS结构的证券化信贷提供1500亿美元 [2] 全球半导体 - 美国放宽对英伟达较低端AI GPU(如H20)的出口限制，英伟达、AMD和博通将持续进入中国市场 [2] - 预计英伟达仍将主导中国AI GPU市场，2025年其在华收入可达250-350亿美元，三星也将直接从H20的消费中受益 [2] - 中国本土GPU研发持续推进，但2027年自给率预计仅达到39% [2] 美国估值与税务 - 大美丽法案中的税收条款可能大幅降低美国企业的现金税率，即时抵扣(如加速折旧、研发费用化)将带来显著短期现金流收益，企业整体现金税率甚至可能降至个位数 [2] 美国经济 - 关税对核心商品价格的影响已显现，家电、家具等受关税影响较大的品类价格加速上涨 [2] - 预计2025年关税将推动核心PCE通胀上升约60个基点，部分品类的通胀反应尚未完全显现 [2] 货币策略 - 预计美元将进一步贬值，若对冲比例回升至历史均值，欧元/美元可能上涨7%，若对冲加强该汇率可能升至1.30或更高 [3] - 目前欧洲在美国的资产持有中近一半未进行外汇对冲，潜在对冲流动将显著影响汇率 [3] 中国经济 - 2025年二季度实际GDP增速超预期，全年增速预测上调30个基点至4.8%，但下半年增速将放缓，三季度预计4.5%，四季度4.2% [3]