长期投资与资本回报 - 长期来看股票回报率难以显著超过其背后业务的资本回报率 若业务40年内资本回报率为6% 持有40年的投资者回报率也将接近6% 即使最初以大幅折价买入 [1] - 高资本回报率业务即使买入价格昂贵仍能带来优异结果 例如业务20-30年内资本回报率达18% 投资者最终将获得良好回报 [1] 税收对投资收益的影响 - 延迟纳税可显著提升复合收益 30年年化15%的投资若仅在期末缴纳35%税 税后年化回报为13.3% [1] - 每年纳税将大幅降低复合收益 相同投资若每年缴纳35%税 税后年化回报降至9.75% 与延迟纳税方案相差3.5个百分点 [1] - 长期持有优质公司能通过税收机制获得额外优势 3.5%的年化差异在30年周期内会产生巨大复利效应 [1]