黄金的战略地位 - 地缘政治紧张、通胀不确定性和央行策略调整推动黄金成为关键战略资产[1] - 全球化退潮背景下黄金作为中性资产地位提升，填补美元体系弱化空白[1] - 黄金不涉及信用风险且供应缺乏弹性，开发新产能需7-20年[2] 历史表现与危机时期特性 - 1972-1976年通胀期间金价飙升302%，最终累计回报174%[7] - 2007-2015年金融危机期间金价峰值上涨154%，最终上涨85%[7] - 2020-2025年周期金价已较基准上涨90%[7] - 经济政策不确定性(EPU)指标与金价呈正相关关系[8] 需求驱动因素 - 印度排灯节和中国农历新年推动季节性需求，两国占全球珠宝消费60%以上[13] - 2024年央行黄金净购买量较2021年增长132%，新兴市场主导[15] - 亚洲地区黄金储备增长18%，中国增加17%，印度增加38%[17][23] - 科技行业黄金需求增长7%，受AI和半导体制造推动[25] 投资组合作用 - 黄金与环球股票相关性仅0.31，与原油相关性-0.03[29] - 60/20/20组合(股票/债券/黄金)年化回报7.5%，夏普比率0.38[38] - 传统60/40组合年化回报6.3%，夏普比率0.25[38] - 黄金在2022年股债双杀期间有效缓冲组合下跌[36] 结构性变化 - 央行黄金储备占比从2020年9%升至2025年13.5%[18] - 黄金从周期性商品转变为战略工业原材料[25] - 去全球化推动黄金作为储备资产重要性提升[26]