公司概况 - Energy Transfer和Western Midstream Partners是最大的业主有限合伙制企业(MLPs)之一 这两家中游能源公司产生稳定的现金流 并将大部分支付给投资者 Energy Transfer的分配收益率为7.5% Western Midstream的分配收益率超过9% [1] - 多数投资者可能倾向于只持有其中一家MLP 主要因为与年度K-1税务表格相关的潜在税务复杂性 [2] 业务运营 - Western Midstream服务于Delaware DJ和Powder River盆地 主要业务包括天然气 NGLs和原油的收集 处理 加工和运输 以及提供水处理服务 其收入主要来自长期合同保障的费用型收入 [4] - Energy Transfer业务更加多元化 涵盖天然气 NGLs 原油和精炼产品 其综合系统包括超过13万英里的管道网络 连接收集和处理资产 储存设施和出口终端 约90%的收益来自费用型业务 更大更多元化的基础设施业务模式降低了风险并提高了增长潜力 [5] - Western Midstream的大客户Occidental Petroleum直接持有该MLP 44.8%的权益 并持有其运营公司2%的股份 而Energy Transfer没有单一重要客户或大股东 控制着另外两家MLPs(Sunoco和USA Compression) 为其提供额外收入并增强增长前景 [6] 财务状况 - Energy Transfer处于历史上最佳财务状况 杠杆率处于4.0-4.5倍目标区间的下半部分 产生的现金流是其支出的两倍多 为增长项目和收购提供了灵活性 [7] - Western Midstream杠杆率低于3.0倍 虽然派息率较高 但预计今年将产生足够的自由现金流覆盖资本支出 并有空间进行附加收购和有机扩张项目 [8] 增长前景 - Energy Transfer计划今年投资50亿美元于增长资本项目 包括新的天然气管道 多个天然气处理厂和增加的出口能力 这些项目将推动2026-2027年收益加速增长 [9] - 公司还有多个扩张项目正在开发中 包括Lake Charles LNG出口终端 并有能力继续进行行业整合战略 通常每年进行一次数十亿美元的收购以增强能力和推动增长 [10] - 这些增长投资支持Energy Transfer今年5%的收益增长预期 2026年将加速 支持其高收益分配每年增长3%至5%的计划 [11] - Western Midstream预计2025年资本支出在6.25亿至7.75亿美元之间 65%用于增长计划 旨在利用财务灵活性进行有机扩张和附加收购 这些投资应推动中个位数的现金流和分配增长 [12] 投资价值 - Western Midstream和Energy Transfer都提供高收益分配 由稳定现金流和强劲财务支持 都是产生被动收入的可靠选择 但Energy Transfer更大的多元化降低了风险并提供了更多增长潜力 使其成为寻求可持续增长收入流的投资者的更好选择 [13]