文章核心观点 2025年上半年法雷奥（Valeo）盈利能力和现金流生成能力提升，虽面临行业变化挑战但积极应对，订单量增长，各部门有不同表现，公司明确未来增长和财务改善路线图 [1][2][7] 财务表现 整体业绩 - 销售额106.6亿欧元，按可比口径下降1.4%；毛利润率19.6%，EBITDA利润率13.8%，营业利润率4.5%，分别同比提升1.1、1.4、0.5个百分点；自由现金流2.52亿欧元，订单 intake 达118亿欧元，增长30% [6][34][35] - 净债务41.83亿欧元，主要受2.6亿欧元不利汇率影响，杠杆率1.4倍EBITDA [6][10] 成本控制 - 行政成本下降5%，投资减少23%，研发总支出下降11%至12.5亿欧元 [3][36] 各部门业绩 - POWER部门EBITDA利润率11.0%，提升0.7个百分点；BRAIN部门EBITDA利润率19.0%，提升3.1个百分点；LIGHT部门EBITDA利润率13.2%，提升0.5个百分点 [31] 研发效率 - 研发支出占销售额10.5%，较2024年同期提升0.8个百分点；IFRS影响降至0.8个百分点，低于预期 [36][38] 市场环境与应对策略 市场变化 - 中国汽车制造商崛起改变全球市场格局，上半年法雷奥来自中国汽车制造商的订单 intake 加速至近三倍销售额 [4] 应对策略 - 严格价格管理，降低成本和投资，重新定位高利润率新合同；加速拓展中国客户业务 [1][2][4] 销售情况 整体销售 - 2025年上半年总销售额106.6亿欧元，同比下降4.1%，汇率和集团结构变化分别产生-1.2%和-1.5%负面影响，可比口径下降1.4% [11][13][14] 细分市场销售 - 原厂设备销售按可比口径下降2.0%，售后市场销售增长1.9%，杂项销售增长1.0% [15][16] 区域销售 - 欧洲和非洲地区表现优于汽车生产，北美地区表现逊于汽车生产，中国地区表现逊于汽车生产20个百分点 [20][21][23] 订单情况 - 上半年新订单118亿欧元，增长30%；获多家汽车制造商订单，如中国新能源汽车制造商、欧洲高端汽车制造商等 [54][55][56] 未来展望 - 确认利润率和自由现金流目标，调整销售额目标至约205亿欧元，主要考虑7.5亿欧元不利汇率影响 [61] 重要事件 - 通用汽车和大众汽车授予法雷奥年度供应商称号 [5][59][60] - 计划出售非战略资产，已出售4亿欧元，新签超1亿欧元销售协议，预计2025年底完成交易 [53] 资金与债务管理 资金流动 - 上半年产生自由现金流2.52亿欧元，主要得益于EBITDA贡献、投资减少和库存降低 [48][52] 债务情况 - 6月30日总债务65.88亿欧元，较2024年底下降4.49亿欧元；净债务41.83亿欧元，较2024年12月31日增加3.7亿欧元，主要受汇率影响 [49][50] 债务交易 - 进行多笔贷款和债券交易，如1月获1亿欧元双边银行贷款，5月发行6.5亿欧元6年期绿色债券等 [58] 即将到来的事件 - 10月23日公布第三季度销售额；11月20日在巴黎举行投资者日活动 [63]