央行公开市场操作 - 人民银行25日开展7893亿元7天逆回购操作和4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，当日有1875亿元逆回购和2000亿元MLF到期，全口径实现净投放8018亿元 [1] - 本周公开市场全口径合计实现净投放1295亿元 [1] - 本月MLF净投放额度达到1000亿元，7月中期流动性净投放总规模达3000亿元，与上月的3180亿元基本持平 [1] 流动性管理分析 - 24日短期资金利率站上1.6%，25日MLF超额续做后DR001加权平均利率下跌逾10BP至1.5%附近，DR007加权平均利率基本与前日持平 [1] - 中期流动性持续净投放主要由于政府债券发行节奏快和信贷投放加快，货币政策需配合财政政策形成合力 [1] - 央行延续数量型工具操作强度，释放货币政策仍偏支持性信号，为信用扩张提供有利环境 [1] 货币政策展望 - 人民银行将进一步落实适度宽松货币政策，健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量 [2] - 预计央行将通过质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等工具保持银行体系流动性合理充裕 [2] - 短期内降息降准概率不大，但下半年货币政策有望在扩内需、稳增长方向进一步发力 [2] - MLF有望保持加量续做，结合买断式逆回购操作持续注入中期流动性 [2] - 下半年央行可能适时恢复国债买卖，通过公开市场操作注入长期流动性支持政府债券发行 [2]