核心观点 - 英国亿万富翁投资者Terry Smith清仓伯克希尔哈撒韦第一大持仓苹果公司(AAPL)，并大幅增持动物健康公司Zoetis(ZTS) [1][5][6] - 苹果公司估值过高且缺乏增长，而Zoetis所在行业增长前景广阔且公司竞争优势明显 [11][12][18][20] 投资组合变动 - Terry Smith旗下基金Fundsmith在2024年4月1日至2025年3月31日期间完全清仓苹果股票，共卖出1,597,544股 [6][8] - 同期大幅增持Zoetis股票，持仓从约22-26.5万股增至2,319,158股，增幅达1020% [16][17] 苹果公司分析 - 苹果股价从2022年三季度约150美元上涨至2024年三季度约220美元，估值达33倍TTM市盈率，处于历史高位 [9][11] - 2021财年至2024财年净利润从94.7亿美元降至93.7亿美元，仅通过775亿美元股票回购使每股收益从5.67美元提升至6.11美元 [8][12] - 硬件设备业务连续三年拖累业绩，尽管AI投资可能带来新增长 [12][13] Zoetis公司分析 - 全球动物健康市场规模预计从2024年670亿美元增长至2032年1490亿美元，年复合增长率10.5% [6][18] - 美国宠物行业支出持续增长，宠物主愿意为宠物健康支付高额费用 [19] - 公司在全球动物健康市场占据领先地位，拥有300多种产品覆盖8个动物种类，17种疗法年销售额超1亿美元 [20] - 通过收购Performance Livestock Analytics、Fish Vet Group和Basepaws等公司扩大产品生态系统 [21] - 基于2026年预期每股收益，当前市盈率低于22倍，较过去五年平均估值折价34% [22]