欧元区PMI整体回升但分化明显 - 7月欧元区综合PMI初值由6月的50 6升至51 0，创11个月新高 [1][2] - 服务业保持扩张且增长略有加速，制造业虽接近衰退尾声但仍处收缩区间 [1][2] - 法国私营部门连续11个月萎缩，综合PMI升至49 6仍低于荣枯线 [3] - 西班牙服务业PMI保持在54上方领跑，爱尔兰制造业PMI升至53 7但服务业放缓 [3] 行业表现与区域差异 - 欧元区服务业招聘需求持续上升，投入与产出价格指数均降至九个月低点 [3] - 德国制造业PMI为49 2接近荣枯线，服务业PMI为50 1 [3] - 5月欧元区工业产出因制药业产出增长27 7%意外跃升，但增量集中在爱尔兰 [2] - 北欧制造业就业出现强劲下降，南欧私营部门持续扩张形成就业对冲 [4] 外部风险与政策影响 - 美国对欧盟关税若在8月1日落地，可能导致30%税率大幅上涨 [2] - 欧洲央行维持存款机制利率2 00%、主要再融资利率2 15%、边际借贷便利利率2 40%不变 [4] - 欧元区第二季度实际GDP环比初值0 6%中，一半由企业提前出货驱动 [4] - 若关税谈判无果且PMI回落，9月可能降息25个基点 [4] 经济前景与关键变量 - 当前PMI对应第三季度GDP环比增速约0 2% [3] - 服务业作为欧元区经济最大组成部分，对第三季度增长至关重要 [3] - 法国预算紧缩可能削弱居民可支配收入并拖累服务业 [3] - 未来PMI走势、就业分化及关税谈判结果将共同决定欧洲央行政策 [5]