交易概述 - 中化国际拟通过发行股份方式收购蓝星集团下属南通星辰100%股权 [1] - 交易构成关联交易但不构成重大资产重组 标的资产审计评估尚未完成 [1] - 公司股票将于7月29日复牌 [1] 战略意义 - 强化公司作为中国中化旗下材料科学核心平台的战略地位 [1] - 实现原料端、产品端和应用端的产业链深度整合协同 [1] - 提升新材料业务规模与产业核心竞争力 加速打造创新型化工新材料领先企业 [1] 标的公司业务 - 核心业务为环氧树脂和工程塑料 拥有江苏南通和山西芮城两座生产基地 [2] - 主营产品包括双酚A、环氧树脂、聚苯醚(PPE)、PBT及改性工程塑料 [2] - 环氧树脂国内市场份额领先 PPE产能国内第一全球第二 [2] - PPE产品列入工信部第七批制造业单项冠军产品名录 [2] 行业地位 - 环氧树脂广泛应用于涂料、电子电工、风力发电等领域 [2] - PPE产品切入新能源汽车、智能驾驶、光伏发电等高景气赛道 [2] - 改性PBT、改性PPE等改性工程塑料产品稳居国内前列 [2] 协同效应 - 增强环氧树脂产业链整体竞争力 强化规模优势和议价能力 [3] - 扩充高性能工程塑料产品布局 与现有ABS、PA产品线协同 [4] - 实现双酚A、环氧氯丙烷等核心原料的运营协同 降低采购生产成本 [4] - 长三角区域集中超60%环氧树脂下游客户 实现更贴近市场的布局 [4] 财务影响 - 中化国际2024年化工新材料业务营收207.90亿元 占总营收39.45% [6] - 标的公司去年营收约45亿元 并购后新材料营收占比将接近50% [6] 行业前景 - 化工行业处于低位运行与转型升级并行阶段 [5] - 新一代通信技术、人工智能、新能源汽车等领域需求增长 [5] - 国家政策支持突破电子级环氧树脂、高端聚苯醚等关键材料 [5] 市场观点 - 并购有利于公司往下游高附加值新材料领域拓展 [6] - 环氧树脂处于景气周期底部 工程塑料需求上行 [6] - 标的公司技术和产品竞争优势突出 需求端强劲增长 [6]