核心观点 - 特朗普法案有望为亚马逊带来每年约150亿美元自由现金流增益 加速仓储自动化并压缩履约成本 [1][4] - 摩根士丹利重申亚马逊增持评级 目标价300美元 较当前股价有29%上行空间 [1] 现金流影响 - 特朗普法案将使亚马逊2025-2027年每年额外获得148-149亿美元自由现金流 2028年达113亿美元 [1] - 计入增量后 2025年自由现金流从302亿美元跃升至451亿美元 增幅49% 2026年达627亿美元 2027年761亿美元 2028年951亿美元 [1] 仓储自动化效益 - 机器人仓渗透率达10%时 2027年可产生20-40亿美元年化经常性节省 渗透率25%时节省扩大至49-61亿美元 [2] - 新一代机器人仓单座新建成本约4.5亿美元 现有仓改造升级约1亿美元 [2] - 将法案收益50%投向自动化 2025年可动用74亿美元 相当于新建17座机器人仓或改造74座现有仓 [2] 资本配置策略 - AWS资本支出已处高位 2025年820亿美元 2026年930亿美元 [3] - 将法案资金转向机器人投资边际回报更高 能形成更快更广更省的长期竞争优势 [3] - 自动化水平提升将持续降低单位履约成本 强化Prime会员体验与电商市占率 [3] 估值分析 - 300美元目标价基于2026-2027年每股盈利8-9美元均值 对应约2倍PEG 较同业中位数折价30% [3] - 牛市情景有望触发350美元 熊市情景可能下探190美元 [3] - 当前机构持仓占比57.8% 对冲基金净敞口13.9% 多空比1.7倍 市场情绪偏多 [3] 行业影响 - 政策旨在激励美国科技巨头更激进投资生成式AI 巩固全球AI竞赛领先地位 [1] - 谷歌已追加2025财年资本支出100亿美元 验证这一趋势 [1] - 亚马逊有望借助政策红利与规模效应 拉开与竞争对手差距 [4]