行业背景 - 黄金价格在2025年大幅上涨，年内涨幅约27%，主要受全球贸易紧张局势加剧和投资者对避险资产需求推动 [1][2] - 黄金价格在4月22日创下每盎司3,500美元的历史新高，目前价格维持在每盎司3,300美元以上水平 [1][2] - 全球央行持续增持黄金储备、对降息的预期以及地缘政治紧张局势共同支撑金价 [2] Harmony Gold Mining Co Ltd (HMY) 基本面 - 公司是南非最大的黄金生产商，2024财年黄金产量约为156万盎司 [4] - 拥有多元化的黄金开发项目组合，包括巴布亚新几内亚的Wafi-Golpu铜金项目和澳大利亚的Eva Copper项目 [4][6] - Wafi-Golpu项目预计拥有1,300万盎司黄金储量，Eva Copper项目预计年产铜55,000-60,000吨 [5][6] - 财务状况强劲，2025财年第三季度末净现金增至5.92亿美元，较2025财年上半年末的3.86亿美元增长约53% [7] - 公司股息收益率为1.4%，五年年化股息增长率约为19.4% [8] - 市场预期公司2025年每股收益将同比增长190.8% [20] Gold Fields Limited (GFI) 基本面 - 公司2025年开局强劲，第一季度可归属黄金当量产量同比增长约19%至55.1万盎司，预计2025年全年产量指导为225-245万盎司，中点预示同比增长13% [10] - 通过收购Osisko Mining获得魁北克省高品位的Windfall项目100%所有权，该项目目标年产量为30万盎司黄金 [11][12] - 智利的Salares Norte矿正在提升产量，预计2025年第三季度达到商业生产水平，2025年该矿黄金当量产量预计在32.5万至37.5万盎司之间 [13] - 公司于2025年5月同意收购Gold Road Resources，旨在巩固其对西澳大利亚Gruyere金矿的完全所有权 [14] - 公司致力于通过健康的现金流减少债务，第一季度末净债务降至19.81亿美元，股息收益率为2.5%，五年年化股息增长率约为17.3% [15] - 市场预期公司2025年每股收益将同比增长93.9% [24] 股价表现与估值比较 - 截至当前，HMY股价年内上涨71%，GFI股价上涨91.8%，同期Zacks黄金矿业行业指数上涨55.4% [16] - HMY股票远期市盈率为4.93倍，较行业平均12.4倍有约60%的折价 [17] - GFI股票远期市盈率为8.74倍，高于HMY但低于行业平均水平 [19] - 两家公司目前均获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [25] 投资前景总结 - 两家公司均能受益于当前有利的金价环境 [26] - HMY因其更具吸引力的估值和更强的增长预期而显得更具优势 [26]