美股AI板块表现 - 2Q25以来美股AI板块持续强势，AI应用重点公司估值修复，相比软件行业享有更高溢价 [1] - 2025年4月9日至7月28日，AI算力重点公司市值涨幅高达102% [1] - 66家重点AI公司在25M4-25M7期间，重点AI应用公司与标普北美技术软件公司的估值差重回历史高位 [1] AI算力产业趋势 - 长尾算力需求的潜在空间远超市场预期 [1] - 高性价比的轻量级AI模型逐渐受到市场青睐 [1] - 主权AI算力市场空间广阔 [1] 软件行业基本面 - 软件行业营收超预期公司占比处于历史高位，但AI尚未带来明显超预期的收入增量 [1] - EPS超预期公司占比呈现上升趋势，超预期程度中位数下降，行业进入AI投资和扩张周期 [1] AI算力增长引擎 - 大模型API调用量快速增长，主要由轻量级大模型需求驱动，高性能大模型需求相对稳定 [2] - 价格下降催生大量围绕AI应用/Agent开发早期阶段的需求，如非结构化数据库、数据安全等 [2] - C端AI应用中，AI编程、AI音乐/视频生成使用量增长较快，写作、客服、图像生成工具流量下滑 [2] B端AI应用 - AI Agent是海外B端AI应用落地的理想形态，强调个性化、定制化能力 [3] - MCP、Agent2Agent等标准化协议推动Agent快速发展 [3] - 云厂商和SaaS公司将Agent作为战略重点，Agent开发平台使用量快速增长 [3]