美国铜关税政策落地影响 - 美国宣布从8月1日起对进口铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%关税，但铜矿石、精矿、阴极铜等原材料和铜废料不受关税约束 [2] - 关税政策落地导致纽约COMEX铜价30日盘中重挫超20%，终盘收跌近18%，而伦敦LME期铜仅小幅收跌不足1% [1][2] - 新关税政策与市场此前预期的普遍关税存在差异，导致COMEX期铜大幅回吐溢价 [2] 铜市场供需格局 - COMEX铜库存总量达到255948短吨，创2004年以来最高水平，今年以来库存飙升超一倍 [4] - 机构连续下调今年铜精矿产能增量预期，从年初的60万吨下调至23万吨 [6] - 嘉能可上半年铜产量同比下降26%至34.39万吨，同时收紧2025年全年铜产量预期至85-89万吨 [6] 宏观经济因素影响 - 美联储7月议息会议维持利率不变，9月维持利率不变的概率从34.6%升至54.3% [4] - 美元指数走强重新逼近100整数关口，对以美元计价的大宗商品构成利空 [4] - 美国二季度GDP数据好于预期，降低市场对美联储降息的押注 [4] 铜价未来走势预期 - 分析师平均预计2025年第四季度LME现货铜合约均价将达到每吨9500美元，较此前预测高出2.7% [5] - 三季度铜价或阶段性承压，但四季度随着国内利好政策落地有望重回上行通道 [6] - 非美地区供需偏紧格局令铜价易涨难跌，短期供应端扰动加大 [3][6]