核心观点 - 公司2025年上半年实现营收36.464亿欧元，同比增长15%，EBITDA达3.19亿欧元，同比增长13% [4][5] - 订单结构显著优化，脱碳业务占比提升至约40%，金额超50亿欧元，区域多元化明显，中东以外地区贡献70%订单 [3] - 技术产品与服务(TPS)板块表现亮眼，EBITDA利润率提升240个基点至15.1%，全年指引上调至14%-14.5% [5][37] 财务表现 - 项目交付板块营收增长24%至27.362亿欧元，EBITDA增长17%至2.147亿欧元，但利润率因早期项目占比增加下降50个基点 [25][26][27] - 自由现金流达3.221亿欧元，EBITDA转化率约100%，期末现金储备40亿欧元，流动性达48亿欧元 [5][54][56] - 每股收益1.07欧元，同比增长2%，宣布每股0.85欧元股息并于5月支付 [6][61] 业务进展 - 斩获全球最大低碳氨生产设施(美国蓝点项目)超10亿欧元订单，年产能140万吨 [16][36] - 卡塔尔LNG项目(北田扩建及南田)取得关键节点，包括变电站通电和管道预制启动 [28][29] - 可再生能源领域突破，荷兰Neste工厂开始生产可持续航空燃料，并推出100MW模块化绿氢工厂 [40][46] 战略方向 - 脱碳业务成为增长引擎，碳捕捉和蓝分子项目推动订单结构平衡化，传统能源与脱碳业务占比达60:40 [3] - 通过Reju布局循环经济，在荷兰建设年处理30亿件纺织废料的再生中心，碳减排达50% [47][49] - 资本配置聚焦长期价值，包括45亿欧元股票回购计划和战略投资(如BOO模式) [59][11] 行业动态 - 全球能源基础设施需求向经济型脱碳解决方案倾斜，公司在LNG、蓝氢和可持续燃料领域占据领先地位 [3][14] - 模块化执行模式和技术组合优势强化竞争力，尤其在氨、氢能和乙烯等关键市场 [41][46] - 欧洲能源转型加速，塞浦路斯LNG终端等欧盟共同利益项目带来新机遇 [45]