美联储7月货币政策会议决策 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.5%区间不变，两名理事投反对票主张降息，为1993年末以来首次出现两名理事反对的情况[1] - 美联储主席鲍威尔坚持"数据驱动"立场，强调需观察关税政策对通胀影响，反映美联储在政治压力与经济数据间寻求平衡[1] - 市场对9月降息预期显著降温，概率从会议前的64%降至46%[7] 经济数据支撑与政策考量 - 第二季度美国GDP年化增长率达3%，显著超越预期，但主要由净出口贡献5个百分点，私人国内最终销售仅增长1.2%[2] - 核心PCE物价指数位于2.5%较高水平，关税导致核心PCE通胀上升约18个基点，家具价格环比上涨1%，家电价格环比涨幅达1.9%[3] - 失业率保持在4.1%低位，但青年失业率升至5.8%创十年新高，初请失业金人数四周移动平均值升至23.275万人[3] 两位理事反对票原因 - 沃勒认为劳动力市场处于"边缘状态"，青年失业率攀升至5.8%，科技行业因AI替代减少岗位，主张聚焦基本面通胀趋势[4] - 鲍曼质疑关税对通胀影响，认为核心PCE通胀潜在趋势更接近2%目标，关注私人部门销售仅增长1.2%等疲软迹象[5] - 鲍曼提出杠杆率监管框架可能限制银行在29万亿美元美国国债市场的活动，削弱流动性[6] 市场预期与9月降息可能性 - 9月降息将取决于核心PCE通胀率能否稳定在2.5%以下、失业率是否会超过4.5%、非农就业数据及关税政策传导效应[8] - 若数据显示通胀回落且劳动力市场疲软，9月降息可能性可能回升至50%以上，否则可能推迟至10月[8] 政策走向与杰克逊霍尔会议 - 美联储内部明显分化为三大阵营：主张立即降息、等待更多数据评估关税影响、倾向不进行降息[7] - 杰克逊霍尔年会将成为关键政策信号，历史经验表明该会议对美联储决策有显著影响[10] - 9月16日议息会议为关键观察窗口，市场对美联储能否开启降息周期存在巨大分歧[10]