文章核心观点 2025年上半年市场持续复苏，公司销售、交付、财务等方面有一定表现，虽面临一些挑战但未来有望继续发展，预计下半年销售合同增加、营收提升且借款余额下降 [2][27][30] 市场表现 - 2025年Q1和Q2市场持续复苏，除销售合同外新项目付费预订也受关注 [2] - Q2每周销售比率达近年最高，5月超4%，Q2平均2.6%超Q1和长期平均水平 [3] - 2025年上半年共交付41套新房，销售收入9319千欧元，净利润269千欧元 [6] - 2025年Q2交付35套公寓，销售收入7388千欧元，净利润974千欧元 [5] - 客户满意度在季度末保持9.5分（满分10分） [13] 财务状况 - Q2现金及现金等价物余额减少342千欧元至9574千欧元，总资产增加6340千欧元至95149千欧元 [7] - 总借款增加1856千欧元至59540千欧元，新施工贷款提款7078千欧元，净增3693千欧元，其他贷款承诺减少1800千欧元 [8] 项目进展 - 4月Liven与Oma Grupp就Peakorter项目一期签合作协议，预售已开始，计划秋季施工，2027年完工 [14] - 4月开始Virmalise项目预售，计划三季度开工，2026年完工 [15] - 二季度Iseära二期公寓楼完工，5 - 6月交付89%已完工房屋 [15] - 6月签Kadaka 88部分商业地产转让合同，交易影响计入其他经营收入 [16] - 夏季Wohngarten项目达关键里程碑，报告期后签Luuslangi二期施工合同，8月1日开工，预计2026年秋季完工 [17] 股东会议 - 5月14日Liven年度股东大会召开，股东批准2024年年报，决定分红180千欧元，任命KPMG为2025 - 2026年审计师 [18] 经济环境 - 2025年Q2 6个月期Euribor利率降至2.05% [19] - 2025年上半年欧洲央行四次降息共100个基点，下半年可能继续降息或利率稳定、适度下降 [20][21] - 2025年Q2爱沙尼亚消费者价格同比上涨4.8%，预计全年通胀约5.4% [22] - 2025年Q2爱沙尼亚平均毛工资同比上涨7.5%，但消费者信心仍低 [23] - 2025年Q2塔林公寓交易量环比增6.9%，同比增15.6%，上半年交易量同比增16.8% [24] - 2025年Q2新开发项目供应价格仅增0.65%，交易量环比增29%，供应和价格适度增加，7月起增值税率上调将影响市场 [25] - Q2末待售现房公寓库存约1008套，近10个月相对稳定 [26] 未来展望 - 下半年预计义务法下销售合同数量增加，新项目开工 [27] - 预计经济环境和新住宅需求持续复苏，但受利率、地缘政治等因素影响 [28] - 等待Kadaka tee 88等详细空间规划审批完成 [29] - 2025年最多可交付194套住宅和商业单元，预计营收达5500万欧元，有望实现20%股权回报率目标 [30][31] - 预计年底借款余额降至2025年初以下，2026年上半年因新项目融资需求借款量将再次增加 [32] - 公司积极推进新项目预售和开工，部分项目将影响2026 - 2027年业绩 [33] - 公司开发项目组合未来4 - 5年有足够规模，继续寻求新地块拓展组合 [34]