核心观点 - 公司2025年中期业绩表现强劲 营收和利润实现双位数增长 在手订单大幅提升 验证了CRDMO模式的发展韧性和管理决策的有效性 [1][4][5] 财务表现 - 上半年整体营业收入208.0亿元 同比增长20.6% 其中持续经营业务收入204.1亿元 同比增长24.2% [4] - 归母净利润85.6亿元 同比增长101.9% 稀释每股收益2.99元 同比增长106.2% [4] - 调整后Non-IFRS归母净利润63.1亿元 同比增长44.4% [4] - 持续经营业务在手订单566.9亿元 同比增长37.2% [5] - 经营现金流70.7亿元 同比增长49.1% [12] 业务模式优势 - CRDMO一体化端到端服务模式全流程覆盖 从源头锁定潜力新药分子 增强客户粘性并形成规模效应 [6] - 来自全球前20大制药企业收入166.4亿元 剔除新冠项目同比增长24.1% [6] - 平台具备全面赋能能力 质量体系获得多国监管认可 前期研发数据易获认可 后期商业化能力充沛 [7] - 长期拥有数千家活跃客户 服务品质 效率 能力和规模获得行业公认 [8] 业务板块表现 - 生物学业务上半年收入12.5亿元 同比增长7.1% 为后端带来超过20%新客户 [9] - 实验室分析与测试业务收入10.0亿元 同比增长5.5% 环比增长13.2% [9] - 化学业务(WuXi Chemistry)收入163.0亿元 同比增长33.5% 调整后non-IFRS毛利率提升至49.0% [9] - 小分子CRDMO管线R端拥有44万个化合物 D&M阶段项目数量达3,409个 [9][10] - 2025年上半年R端向D端转化158个分子 D&M端新增412个后期分子 新增8个商业化和临床III期项目 [10] 增长引擎表现 - TIDES业务(多肽和寡核苷酸)收入50.3亿元 同比增长141.6% 连续三年保持超过60%增速 [10][11] - TIDES业务在手订单同比增长48.8% 服务客户数提升12% 服务分子数提升16% [10] - 多肽固相合成反应釜总体积预计2025年底提升至超过100,000L 较2024年实现产能翻倍 [10] 资本运作与股东回报 - 预计全年资本开支70-80亿元 预计产生50-60亿元自由现金流 [12] - 全球多地推进产能建设 中国泰兴 美国特拉华 瑞士库威和新加坡等地研发生产设施将于1-2年内投产 [12] - 2025年已完成现金分红38.4亿元(含28.3亿元常规分红和10.1亿元特殊分红) [12][13] - 已完成10亿元A股回购及注销 正在执行新一轮10亿元A股回购计划 [12] - 董事会批准首次中期分红 每10股派发现金红利3.50元(共计约10亿元) [13]