市场表现 - 7月31日A股指数调整 保险主题指数跌幅扩大至2.35% 金属煤炭等周期股领跌[1] - 自2025年4月7日阶段性低点后 保险主题指数涨幅超22%[1] 调整原因 - 7月制造业PMI数据推升市场无风险资产偏好[1] - 前期板块震荡上行后资金出现止盈行为[1] 负债端利好 - 监管下调普通型人身险预定利率从2.34%至1.99% 传统险/万能险/分红险分别降至2.0%/1.0%/1.75%[1] - 降低保险公司负债成本 减轻长期利差损风险 头部险企可通过低成本资金替换高成本保单优化负债结构[1] 基本面支撑 - 2025年上半年人身险公司原保费收入同比增5.4% Q2单季同比增15.2%[2] - 上半年产险公司保费达9645亿元 同比增5.1% Q2单季同比增5.1%[2] 资产端配置 - 保险资金权益资产配置比例低于海外成熟市场[2] - 2024年9月以来权益市场表现较好 险资在低利率环境下大幅增配股票 通过股息换利率提升长期回报[2] 政策支持 - 多部门出台优化偿付能力标准 建立国有险企长周期考核机制 开展长期股票投资试点[2] - 提升保险资金A股投资比例与稳定性 完善长期资金入市制度框架[2] 估值水平 - 截至7月29日保险主题指数市盈率7.88 处于历史30.53%分位水平[3] - 估值处于低位提供安全垫 双端改善及险资入市有望推动估值恢复[3]