7月制造业PMI总体表现 - 2025年7月中国制造业PMI为49.3% 较上月下降0.4个百分点 处于荣枯线下方 [1] - 指数涵盖生产、订单、库存等环节 是监测经济变化的先行指标 [1] - 长期经济稳定运行基础较好 国内需求稳定释放 企业生态下降态势可控 [1] 分企业规模PMI表现 - 大型企业PMI为50.3% 较上月下降0.9个百分点 仍处扩张区间 [1] - 中型企业PMI为49.5% 较上月上升0.9个百分点 接近荣枯线 [1] - 小型企业PMI为46.4% 较上月下降0.9个百分点 收缩幅度最大 [1] 分项指数变化情况 - 购进价格指数、出厂价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升 升幅0.1-3.1个百分点 [1] - 进口指数与上月持平 [1] - 生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数和原材料库存指数下降 降幅0.3-0.8个百分点 [1] 债券市场影响分析 - PMI低于荣枯线表明经济景气度仍处修复过程 结构性问题存在 [2] - 基本面对债市影响整体中性偏多 债市长多逻辑未改变 [2] - 债市预计维持震荡偏强格局 当前谈论反转为时过早 [2]