核心观点 - 美国2025年二季度GDP增速超预期转正 但主要受净出口拖累收敛推动 消费与投资表现疲弱 经济韧性不足 美联储下半年降息概率较大 [1][2][3] 宏观经济数据表现 - 二季度实际GDP年化季率初值+3.0% 超出预期+2.4% 前值为-0.5% [2] - 二季度实际个人消费支出季率初值+1.4% 略低于预期+1.5% 但高于前值+0.5% [2] - 二季度核心PCE物价指数年化季率初值+2.5% 高于预期+2.3% 较前值+3.5%显著下降 [2] - 进口环比折年率大幅降至-30.3% 净出口对GDP拖累收敛是经济转正关键因素 [1][2] - 私人投资环比折年率降至-15.6% 显示投资疲弱 [1][2] 消费与投资状况 - 个人消费环比增速1.4%为2024年以来次低值 反映消费表现较弱 [1][2] - 消费者信心指数持续低迷 制约消费支出增长 [1][2] - 私人投资大幅下滑 环比折年率-15.6% 显示企业投资意愿不足 [1][2] 货币政策展望 - 经济数据超预期缓和衰退担忧 美联储7月暂缓降息保持观望 [3] - 但消费与投资疲弱表明经济仍处下行通道 下半年重启降息概率较大 [1][3] 市场反应 - 美股股指表现分化 道指下跌0.4% 标普500下跌0.1% 纳斯达克指数上涨0.1% [3] - 10年期国债收益率上行4个基点至4.38% [3] - 2年期国债收益率上行8个基点至3.94% [3]