海外数据中心资本支出预期上修 - 海外数据中心相关资本支出自2024年上半年以来维持高增长 且持续上修后续预期[1] - 2025年第二季度微软 谷歌 Meta资本支出均高于原有预期 AI需求激活海外资本支出投入上行[1] - Meta上修全年资本支出预期至660-720亿美元 原预期为640-720亿美元[1] - 谷歌2025财年资本支出上修至850亿美元 原指引为750亿美元 并明确2026年因强劲云需求将进一步增加支出[1] - 微软2025年第二季度资本支出为242亿美元 预计第三季度将超300亿美元 同比增长超50%[1] AI数据中心电源技术演进趋势 - 从通算时代到智算时代 单卡功率消耗和整体用电规模均呈现显著提升趋势[2] - AI需求迭代激活AIDC电源技术不断演进 高效率 高密度 高稳定性电源重要性持续提升[2] - 从市电10kV+到机房800V/400V到机柜内50V到最终芯片<1V 整条电力链路各环节都面临技术迭代升级[2] - 电力系统在AIDC中的重要性以及价值量有望持续提升[2] 中国电源企业海外市场机遇 - 由于芯片供应与规划节奏等原因 AIDC海外云服务提供商景气周期先行[3] - 海外AIDC电力生态壁垒较高 Delta Vertiv等企业有较强技术与生态优势[3] - 海外AIDC电源市场价格与利润体系均呈现较大吸引力[3] - 中国内地企业通过技术迭代缩小与台资及外资企业的技术代差[3] - 通过ODM/GPU企业认证/云服务提供商认证等方式逐步接入生态[3] - 中国内地AI电源公司有望充分受益海外AI资本支出景气浪潮[3] 受益标的领域 - AIDC电源环节建议关注麦格米特 禾望电气 新雷能 通合科技 欧陆通 中恒电气等[4] - AIDC电力配套环节建议关注金盘科技 明阳电气 威腾电气 良信股份等[4]