行业利润与增长 - 上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润达462.8亿元，同比增长13.7倍，增速为全部31个工业大类最高 [1][2][5] - 行业利润增长得益于经济强现实弱预期造成的库存周期偏转及"反内卷"政策预期加持 [2] - 周期性问题可通过时间解决，市场经济力量将调整供需关系 [2] 政策与供需动态 - 下半年"反内卷"政策若有效落地，将加速行业盈利回归进程 [1][3] - 工业和信息化部将推动钢铁等重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，十大重点行业稳增长工作方案即将出台 [5][6] - 商品市场价格上涨会创造投机需求，放大价格波动，最终价格成为市场最大基本面 [2] 生产与库存数据 - 本周247家钢厂高炉产能利用率为90.2%，环比下降0.6个百分点，电炉产能利用率回升至54.1% [4] - 五大品种钢材周产量867.4万吨，环比微增0.1%，日均铁水产量下降1.5万吨至240.7万吨 [4] - 钢材总库存环比增1.2%，社会库存显著累积，钢厂库存略增，表观消费852.0万吨，环比下降1.9% [4] 细分领域机会 - 钢管企业受益于煤电装机提升（火电投资同比增长54.0%）及油气景气预期 [7] - 核电投资完成额453亿元，同比增长33.4%，能源自主可控背景下相关标的显著受益 [7] - 钢铁股目前处于低估状态，部分公司重置价值测算显示安全边际强，如华菱钢铁获保险公司举牌 [3][8] 推荐标的 - 底部估值区域标的：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份 [8] - 油气/核电景气周期受益标的：久立特材、常宝股份、武进不锈 [8] - 需求复苏及镀镍钢壳业务标的：甬金股份，管网改造受益标的：新兴铸管 [8]