公司表现与市场热度 - 公司主办的2025PTS北京国际潮流玩具展吸引众多观众，旗下LABUBU、MOLLY、星星人等IP悉数亮相，海外粉丝专程打卡，印证其全球影响力 [1] - 公司产品供不应求，创始人王宁调侃"缝纫机都踩冒烟了"，反映产能挑战 [1] - 2025年上半年盈利预告显示营收同比增长不低于200%，净利润增长不低于350%，股价在2024年大涨366%基础上继续强势上涨，6月12日创283.4港元历史新高，市值一度突破3800亿港元，最新市值为3266亿港元 [9] 产品与销售策略 - LABUBU 3.0前方高能系列开启线上预售，通过微信小程序、支付宝小程序、抖音直播间、淘宝及京东旗舰店等五大渠道不定时补货，抢购难度高，消费者反映"秒空" [2] - 暑假期间门店客流高峰，学生群体消费力强，家长愿意花几十上百满足孩子需求 [2] - 公司采用限量发售模式，黄牛和"粉牛"（粉丝转黄牛）现象严重，社群成为产品流通"隐秘江湖"，补货后5分钟内即完成溢价转卖 [3][4] 假货与知识产权问题 - 假货分为两类：一类低价明示非正品，另一类高价以假乱真，消费者难辨真伪 [5][6] - 公司无法为第三方渠道购买的产品提供鉴定服务，需提供官方购买凭证 [6] - 上海警方破获制售假冒潮玩案，查获仿制品5000余件，涉案金额1200余万元，主犯采用"玩偶与包装分离运输"逃避监管 [8] - 电商平台对品牌商品要求授权链路，加强抽检密度，售假商家面临罚款、降权、禁售等处罚 [7] 行业分析与资本观点 - 光点资本认为公司业务基本盘稳健，自营渠道和终端销售网络形成竞争壁垒，长期发展乐观 [9][10] - IP产业特性导致股价波动显著，爆款IP带来估值泡沫，热度消退后回调，但波动不影响经营基本面 [10][11] - 出海表现"惊艳"，关键在于中下游产业链高效整合，未来挑战在于上游IP开发能力突破 [11] - 摩根大通维持目标价340港元及"增持"评级，预测2024-2027年销售、盈利复合年均增长率分别为52%、66%，净利润率达32% [11] 社群与二级市场 - 黄牛行为提升产品热度和二级溢价，但存在监管不确定性和假货风险 [4] - 公司主动培育二级市场，增强品牌忠诚度和社区感 [11] - "付费补货通知群"形成灰色产业链，部分群组收费后停止更新信息 [3]