央行公开市场操作 - 人民银行8月4日开展5448亿元7天期逆回购操作，利率为1.40% [1] - 鉴于当日有4958亿元逆回购到期，公开市场实现净投放490亿元 [1] - 上周（7月28日-8月1日）央行公开市场净投放流动性69亿元 [1] 近期资金利率表现 - 跨月当日（7月31日）隔夜资金价格抬升幅度弱于季节性，R001单日上行20BP至1.56%，R007下行3BP至1.58% [1] - 进入8月资金面转松，R001和DR001分别收至1.35%和1.31%，R007和DR007分别报1.49%和1.42% [1] - 上周四跨月当日DR001小幅上升至1.40%，创去年12月以来跨月新低 [1] 跨月资金面平稳原因分析 - 7月跨月期间央行累计净投放1.32万亿元的短期逆回购资金，前期通过买断式逆回购和MLF共计超额续做3000亿元中长期资金 [2] - 月末财政支出提供支撑，市场宽货币预期较为稳固 [2] - 中央政治局会议定调“货币政策要保持流动性充裕”，央行工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策 [2][3] 本周（8月4日-8月8日）资金面展望 - 本周逆回购到期规模上升至16632亿元，政府债净缴款规模将上升至3690亿元，8月5日为缴准日 [2] - 预计资金面或继续维持宽松，关注DR001能否突破前期1.3%的下限 [2] - 隔夜利率或将维持在OMO-10BP-OMO区间，7天资金利率或分布在逆回购利率附近 [3] 机构对下半年货币政策及资金面的观点 - 广发证券分析称适度宽松的货币政策将继续保持定力，下半年降息可期，预计结构性降息可能占主导 [3] - 国海证券认为8月资金利率仍将维持宽松态势，但地方专项债发行提速或形成一定扰动 [4] - 预计DR007仍在1.4-1.5%之间波动，短债利率进一步下行的空间有限 [4]