股价暴跌 - 联合健康集团股价从2025年4月的600美元暴跌至260美元 四个月内跌幅达58% [2] - 当前股价反映核心医疗保险业务基本面恶化 医疗成本上升大幅侵蚀利润率 [2] 医疗成本比率危机 - 2025年第二季度医疗成本比率飙升至89.4% 较上年同期恶化430个基点 [3] - 该指标显著高于2022年的82% 显示利润率收缩速度惊人 [3] - 保费收入增速未能匹配医疗索赔支出的激增 [4] 经营业绩承压 - 营业利润率从2022年的8.8%降至过去12个月的7.3% [5] - 行业本身利润率狭窄 轻微下滑即对财务表现产生重大影响 [5] 盈利指引崩塌 - 2025年每股收益预期从30美元下调至16美元 降幅达47% [6] - 管理层预计2026年前难以恢复盈利增长 [7] 估值水平变化 - 当前股价对应2025年预期市盈率16倍 显著低于五年平均的22倍 [8] - 若市盈率降至10倍 股价可能进一步下跌36%至160美元 [10] 同业对比 - CVS健康2024年因经营困境股价从80美元跌至43美元 最终市盈率8倍 [9] - Molina Healthcare同期从415美元跌至290美元 市盈率12倍 [9] 结构性挑战 - 问题源于内部运营而非外部市场 打破其防御性行业特性 [11] - 三大压力源：延期就医需求释放 病症严重度上升 保费上调受限 [12] - 医疗成本通胀环境可能长期持续 [12] 核心问题总结 - 医疗成本比率恶化430个基点 营业利润率收缩 盈利指引腰斩 [13] - 当前困境超越常规市场波动 反映深层运营危机 [13]