核心观点 - Inspire Medical Systems报告2025年第二季度财务业绩 收入同比增长11%至2 171亿美元 但净亏损360万美元 主要受一次性费用和运营支出增加影响 [1][4][8] - 公司完成Inspire V系统在美国的全面上市 但商业化进程慢于预期 预计将影响全年财务表现 [3][9] - 管理层下调2025年全年收入指引至9-9 1亿美元区间 每股收益指引大幅下调至0 4-0 5美元 [12][13] 业务进展 - Inspire V系统获得FDA批准并在美国全面上市 临床反馈显示该新一代技术简化手术流程并改善患者疗效 [3] - 美国商业化进程慢于预期 完全过渡至Inspire V系统的时间表延后 预计将对全年财务表现产生负面影响 [3] - 患者获取与疗法开发执行副总裁Randy Ban宣布将于2026年1月退休 其在推动疗法可及性和组织建设方面发挥关键作用 [11] 财务表现 - 第二季度收入2 171亿美元 同比增长11% 其中国内收入2 072亿美元(增长10%) 国际收入990万美元(增长23%) [4][9] - 毛利率84% 同比下降0 8个百分点 主要由于与Inspire IV相关的210万美元库存减值 [5] - 运营支出1 857亿美元 同比增长15% 包含1 120万美元加速股权激励费用和170万美元诉讼相关法律费用 [6] - 运营亏损330万美元 去年同期为盈利510万美元 净亏损360万美元 去年同期为盈利980万美元 [7][8] - 调整后EBITDA 4 410万美元 同比增长14% 调整后每股收益0 45美元 [8][9] 资产负债表与现金流 - 截至2025年6月30日 现金及等价物与投资总额4 107亿美元 较2024年底的5 165亿美元有所下降 [10] - 应收账款净额1 377亿美元 存货净额1 216亿美元 分别较2024年底增长48%和52% [27] 业绩指引 - 2025年全年收入指引下调至9-9 1亿美元区间 对应12-13%的同比增长 此前指引为9 4-9 55亿美元 [12] - 维持全年毛利率84-86%的指引 [12] - 稀释每股收益指引大幅下调至0 4-0 5美元 此前为2 2-2 3美元 [13] 非GAAP指标 - 公司使用调整后净利润 调整后每股收益和调整后EBITDA等非GAAP指标 以剔除非经常性项目影响 [17][18] - 第二季度调整后净利润1 335亿美元 调整后EBITDA利润率20% 与去年同期持平 [8][33]