核心观点 - 美国7月非农就业数据远逊预期且前值大幅下修，引发市场对美国经济衰退的担忧，导致美债收益率下跌，并提升了市场对美联储降息的预期 [1] - 针对数据疲软及市场反应，分析师观点出现分歧：一方认为数据疲软加剧了经济放缓担忧并可能引发政策转向 [1]；另一方则认为经济内生动能不弱，数据下修可能为一次性调整，经济软着陆仍是基准情景 [2] 市场反应与数据表现 - 受疲软就业数据影响，美国国债收益率显著下滑：截至8月4日，10年期美债收益率下跌约2个基点至4.19%，2年期美债收益率下跌约1个基点至3.68% [1] - 美国7月非农就业岗位仅增加7.3万个，远低于市场预期的11万个 [1] - 5月和6月非农新增就业人数从初值的14.4万和14.7万，被大幅下修至1.9万和1.4万，合计修正人数减少25.8万人 [1] - 7月失业率从6月的4.1%小幅上升至4.2% [1] 经济分析与解读 - 非农就业报告揭示了美国劳动力市场的疲软态势，加剧了投资者对未来经济增长放缓的担忧 [1] - 有分析认为，虽然5-6月非农数据大幅下修，但同期初请失业金人数、周度经济指数等高频指标表现良好 [2] - 分析指出，剔除“抢进口”扰动后，美国二季度GDP只是略微放缓 [2] - 受益于“资产负债表修复+宽货币+宽信用+宽财政”，当前美国经济内生动能并不弱 [2] - 考虑到美国与主要国家的贸易谈判进展顺利，经济软着陆仍是大概率事件 [2] - 短期内资产价格波动更多反映了市场对美国经济下行“斜率”的担忧 [2] - 短期内关税局势依旧面临较大的不确定性 [2] - 未来一个月相对密集的数据与事件意味着市场波动性仍有可能提升 [2] 政策与事件影响 - 市场对美联储将通过降息来支持经济活动的预期提升 [1] - 美国总统特朗普宣布已下令解雇美国劳工部下属的劳工统计局局长，指控其“出于政治目的操纵就业数据” [1]