海外运动品牌财报表现及关税影响 - Adidas FY25Q2收入低于预期但利润超预期 维持全年经营利润17-18亿欧元指引[1] - VF FY26Q1收入利润均超预期 预计Q2收入同比下降2%至4% 调整后营业利润2.6-2.9亿美元[1] - Puma FY25Q2收入利润均低于预期 预计全年收入同比下降双位数[1] - 关税对Adidas造成25Q2数百万欧元负面影响 H2预计增加2亿欧元成本[1] - VF通过采购节约和定价措施减轻关税影响 Puma预计关税对毛利润产生8000万欧元负面影响[1] 奢侈品品牌应对关税策略 - Kering 25Q2收入低于预期但利润超预期 通过涨价调节15%关税影响 Q2已实施部分涨价并计划秋季第二轮涨价[2] - Hermès 25Q2收入利润低于预期 皮具马具部门目标销量增长6%价格增长6% 收入增长12% 5月已涨价10%但暂未计划新涨价[2] 美国新关税政策及产业链影响 - 美国7月31日修改多国关税税率 柬埔寨19% 印尼19% 越南20% 印度25% 孟加拉35%[3] - 东南亚出口美国税率落地促使海外成衣工厂增加就近采购 上游原材料采购向海外产能集中[3] - 天虹国际集团海外产能占比42% 百隆东方越南产能占比77% 超盈国际控股海外布局成熟[3] - 上中游纱线面料制造商海外产能优势凸显 因品牌商与供应商分担关税成本趋势[3] 投资标的推荐 - 推荐高景气度运动垂类品牌安踏体育 特步国际[4] - 推荐中报预期改善且新零售业态拓宽的海澜之家[4] - 推荐中报预喜的制造企业百隆东方 天虹国际集团[4] - 推荐优质低估值港股红利标的江南布衣 滔搏[4] - 推荐受益于美国中产消费提振的新秀丽 普拉达[4]