核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超出预期，尽管面临市场压力，但在销量和运营杠杆方面取得进展 [2] - 公司维持2025年全年财务指引，但对北美销量疲软和全球贸易政策影响保持谨慎 [2] - 公司持续进行业务转型和成本控制，包括CTO2Grow计划，以提升生产力和盈利能力 [2][6] 财务业绩总览 - 第二季度净销售额为13.35亿美元，同比下降0.8%（按报告计算）或1.3%（按固定汇率计算）[2][3] - 第二季度GAAP净收益为9400万美元，同比下降3.7%；GAAP稀释后每股收益为0.64美元，同比下降4.5% [2] - 第二季度调整后EBITDA为2.93亿美元，同比增长2.5%；调整后EBITDA利润率为21.9%，同比提升70个基点 [2][6] - 第二季度调整后净收益为1.32亿美元，同比增长9.3%；调整后稀释后每股收益为0.89美元，同比增长7.2% [2][7] - 上半年经营活动现金流为1.68亿美元，同比减少46.2%；自由现金流为8100万美元，同比减少60.9% [2][12] 业务分部表现 - 食品包装部门第二季度净销售额为8.96亿美元，与去年同期基本持平；价格带来1400万美元的有利影响，但销量下降1300万美元 [8] - 食品包装部门第二季度调整后EBITDA为2.1亿美元，同比增长3%；调整后EBITDA利润率为23.4%，同比提升50个基点 [8] - 保护性包装部门第二季度净销售额为4.39亿美元，同比下降3%；按固定汇率计算下降4% [9] - 保护性包装部门第二季度调整后EBITDA为7800万美元，同比下降约5%；调整后EBITDA利润率为17.8%，主要受不利的净价格实现影响 [9] 现金流与资本结构 - 截至2025年6月30日，总债务为43.3亿美元，净债务为40亿美元，与2024年底水平相当 [13] - 截至2025年6月30日，公司拥有约12亿美元的可用流动性，包括3.54亿美元现金和8.3亿美元未使用的信贷额度 [13] - 净杠杆率（净债务/过去十二个月调整后EBITDA）为3.6倍，与2024年底持平 [13] - 上半年资本支出为8700万美元，同比减少；股息支付为6000万美元，与去年同期持平 [12] 2025年全年展望 - 维持全年净销售额指引在51亿至55亿美元之间（按固定汇率计算同比下降6%至增长2%）[14] - 维持全年调整后EBITDA指引在10.75亿至11.75亿美元之间（按固定汇率计算同比下降3%至增长6%）[14] - 维持全年调整后每股收益指引在2.90至3.30美元之间（按固定汇率计算同比下降7%至增长6%）[14] - 维持全年自由现金流指引在3.5亿至4.5亿美元之间 [14]