核心观点 - 公司Q2 2025营收达1.5296亿美元 超分析师预期2100万美元 但GAAP每股亏损0.29美元 差于预期的0.18美元亏损 主因煤炭价格下跌及稀土项目投入增加 [1] - 产量创历史新高 煤炭销量同比增18%至107.9万吨 但吨煤售价同比下降14%至123美元 导致非GAAP现金吨毛利缩水43%至20美元 [5][6][7] - 稀土业务加速推进 怀俄明州Brook Mine已启动开采 计划2027年实现商业化生产 较原计划提前1年 获州政府610万美元配套资助 [8] 财务表现 - Q2营收1.53亿美元 同比降1.5% 调整后EBITDA暴跌69%至900万美元 [2] - 非GAAP吨煤现金成本103美元 同比降5% 但仍未能抵消价格下跌影响 [7] - 资本开支1510万美元 同比环比均下降 流动性增至8730万美元 7月底达1.05亿美元 [9][10] 运营数据 - 煤炭总产量99.9万吨 同比增11% Elk Creek矿区产量68.8万吨 同比大增35% [5] - 关闭高成本Big Creek Jawbone单元 导致Berwind等矿区产量同比降21% [5] - 40%销量为北美固定价合约 均价152美元/吨 出口价格受海运市场疲软拖累 [11] 战略进展 - 稀土资源量达170万吨氧化物 含钪镓锗等关键矿物 或成全球唯一主矿 [8] - 2025年产量指引下调至390-430万吨 销售目标410-450万吨 聚焦高毛利产品 [13] - 冶金煤被列为关键矿物 2026年起可享受制造业税收抵免 [12] 行业动态 - 冶金煤价格指数同比下跌约40美元/吨 出口市场持续波动 [6] - 美国能源转型政策推动稀土需求 公司定位为双平台能源矿产供应商 [4] - 监管合规及环境治理成为持续成本因素 [12]