核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现分化，每股收益超预期但营收和销量下滑，管理层因此下调全年业绩指引，反映出行业需求疲软和成本压力等挑战 [1] 财务业绩 - 2025年第二季度非GAAP每股收益为2.05美元，超出分析师共识1.82美元，同比增长6.8% [2] - 2025年第二季度GAAP营收为32.008亿美元，超出预期3.0877亿美元，但同比下滑1.6% [2] - 美洲部门营收为25.048亿美元，同比下滑2.8% [2] - EMEA及亚太部门营收为7.039亿美元，同比增长3.0% [2] - 公司综合财务销量下滑7.0%，品牌销量下滑5.1% [5] - 毛利率承压，报告基准下每百升销售成本同比增长7.3% [6] - 报告基准下营销、一般及行政费用同比削减约4.9% [6] - 以不变汇率计算，基础非GAAP税前利润微降0.8% [6] 战略执行与运营亮点 - 公司战略核心为"高端化"，目标是使高端品牌占全球产品组合的三分之一 [4] - 持续投资于创新、品牌支持和针对性地域扩张，并拓展即饮鸡尾酒和无酒精饮料等新品类 [4] - 高端化努力持续推进，包括推出蓝月无酒精啤酒、高酒精度蓝月以及在美国扩大Fever-Tree调酒器品牌的分销 [9] - 核心品牌如Coors Light、Miller Lite和Coors Banquet基本保持了过去三年取得的销量份额增益 [10] - 2025年上半年，公司支付股息1.927亿美元，并回购股票3.068亿美元 [10] - 2025年第一季度股息上调6.8%至每股0.47美元，标志着连续第四年增加股息 [10] 区域表现 - 美洲部门财务销量下滑6.6%，其中约3%的影响来自终止合同酿造安排导致的合同酿造量减少 [7] - 以不变汇率计算，美洲部门基础非GAAP税前利润同比增长5.4%，得益于定价、产品组合改善和成本控制 [7] - 美洲部门每百升净销售额（GAAP）增长4.2%，反映平均售价提升 [7] - EMEA及亚太部门以不变汇率计算的营收下滑2.3%，财务销量下滑7.8% [7] - EMEA及亚太部门每百升净销售额报告值增长11.8%，得益于价格和组合改善 [7] - 因英国新规导致废物管理费增加，EMEA及亚太部门基础税前利润下滑17.9% [7][8] 未来展望 - 公司下调2025年全年指引，目前预计以不变汇率计算的净销售额将下滑3%至4% [11] - 预计2025年全年基础非GAAP税前利润将下滑12%至15% [11] - 预计2025年全年基础非GAAP每股收益将下滑7%至10%，此前预期为低个位数增长 [11] - 基础非GAAP自由现金流指引维持在13亿美元（正负10%）不变 [11] - 未来表现取决于行业销量稳定速度、高端化目标进展、定价纪律的维持以及高端和无酒精品牌的成功推出或支持 [12]