"反内卷"政策背景与脉络 - 中国经济正处于从高速增长向高质量发展转型的关键阶段，"内卷式"竞争成为制约产业升级和经济转型的主要障碍 [1] - 2024年7月中共中央政治局会议首次明确提出防止"内卷式"恶性竞争，12月中央经济工作会议将其纳入宏观经济治理框架 [2] - 2025年政策加速推进，3月政府工作报告强调综合整治"内卷式"竞争，7月中央财经委员会会议明确治理企业低价无序竞争 [2] 政策体系与实施特点 - 法律层面修订《反不正当竞争法》，明确禁止低于成本的恶性价格战等无序竞争行为 [3] - 劳动权益保障方面出台《提振消费专项行动方案》，要求保障休息休假权益 [3] - 产业政策领域实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 中央统筹与行业自律相结合，鼓励行业协会和企业通过自律公约等方式主动调整 [4] 本轮"反内卷"的主要特征 - 覆盖范围更广，同时应对传统行业的"需求不足"问题和新兴行业的"供给扩张"问题 [5] - 传统行业如钢铁、水泥等领域着力解决需求萎缩和产能过剩，新兴行业如光伏、新能源汽车等领域应对产能过剩和恶性价格战 [5] - 短期通过淘汰落后产能或实施限产减少供给，长期构建全国统一大市场，形成良性循环 [5] "反内卷"对A股市场的影响 - 通过优化产业供需结构改善A股市场基本面，类似2015年底供给侧结构性改革的效果 [7] - 产能扩张带来的竞争"内卷"导致价格、消费低迷，"反内卷"或将成为供需格局改善的长期因素 [7] - 制造业产能收扩和杠杆涨落形成完整周期循环，政策促进经济回暖后产能利用率修复 [8] 行业供需结构与投资机会 - 传统行业产能利用率普遍上行，新兴产业在激烈竞争下产能利用率下滑 [9] - 国内企业在长周期（技术）和短周期（库存）领先，中周期（产能）仍有提升空间 [10] - "反内卷"政策利好化工、有色、新能源汽车、锂电池等上游材料和中下游新兴产业 [10]