核心观点 - 百胜中国2025年第二季度同店销售增长1% 肯德基增长1% 必胜客增长2% 表现稳健 [1] - 预期第三季度外送量提升 门店开设加速 正向营运杠杆将进一步支撑股价 评级为买入 [1] - 成本优化推动营运利润同比增长14% 高于市场共识的8% [1] - 每股盈余增长5% 调整后每股盈利保持15%同比增长 [1] - 2025至2026年目标资本回报30亿美元 占市值8% [1] 财务表现 - 第二季度同店销售增长1% 其中肯德基增长1% 必胜客增长2% [1] - 营运利润同比增长14% 显著高于市场共识的8% [1] - 每股盈余增长5% 调整后每股盈利保持15%同比增长 [1] - 2025至2026年目标资本回报30亿美元 占市值8% [1] 业务运营 - 肯德基7月加入京东外送 合作预计在第三季度带来额外流量 [1] - 管理层重申全年开店指引 系统销售增长可加速 [1] - 下半年门店开设将是主要焦点 受更快的新门店贡献支撑 [1] - 外送量提升 门店开设加速 正向营运杠杆持续改善 [1] 品牌表现 - 肯德基持续展现韧性 同店销售增长1% [1] - 必胜客同店销售增长2% 表现优于肯德基 [1] - 肯德基与京东外送合作 预计带来第三季度额外流量 [1]