核心财务预测更新 - 富瑞更新信义光能2025至2027财年收入预测至186.2亿、207.67亿、224.08亿元人民币 [1] - 同期净利润预测调整为11.88亿、20.23亿、27.51亿元人民币 [1] - 目标价从5.07港元下调至4.59港元 基于2027财年每股盈余15倍市盈率及10%折现率 [1] 近期业绩表现 - 2025年上半年收入109.32亿元人民币 同比减少6.5% [1] - 同期净利润7.46亿元人民币 同比下降59% [1] - 毛利率同比下滑8.6个百分点至18.3% 但较2024年下半年3.3%有所回升 [1] 行业竞争与产能动态 - 公司为全球最大且成本最低的太阳能玻璃制造商之一 市场份额达30% [2] - 行业未来两年产能增加将超过需求 公司正加速自身产能扩张 [2] - 产能推出将导致价格进一步下调 可能引发多年盈利下降 [2] 市场与价格趋势 - 海外出货量增加（特别是北美）缓解太阳能玻璃价格疲软 [1] - 客户因关税政策不确定性加速订单 [1] - 管理层预计太阳能玻璃价格可能在2025年7月触底 行业正削减供应 [1] 公司战略方向 - 公司优先考虑市场份额增长而非短期盈利能力 [2] - 已准备好必要时再次应对价格竞争 [1] - 将受益于太阳能的长期增长趋势 [2]