可转债市场强赎潮概况 - 2025年可转债市场正经历前所未有的“强赎潮”，截至8月5日已有超过90只转债公告退出市场，其中七成以上因正股价格上涨触发强赎机制 [1] - 今年以来已有91只转债公告退出，超过2024年全年的88只，刷新年度转债退出数量历史纪录 [2] - 在2025年退出的转债中，有69只因触发强赎条款被强制赎回，强赎占比达75.82% [4][6] 强赎潮成因分析 - 权益市场回暖带动正股价格普遍上行，大量可转债正股价格突破转股价130%的强赎阈值 [7] - 新发转债规模收缩导致存量品种稀缺性溢价显现，转债价格水涨船高 [7] - 低利率市场环境下，固收类资金加大转债配置力度，整体估值中枢上移 [7] - 货币政策回归中性，市场利率上行，可转债债底支撑减弱，发行人加速行权锁定低融资成本 [7] - 监管层优化再融资政策，鼓励股权融资，企业“债转股”动力增强 [7] 市场供需与规模变化 - 截至8月5日，转债市场规模为6527.58亿元，较年初减少808.64亿元 [8] - 今年以来转债市场加上强赎和到期合计或超1600亿元规模，而新增供给预计仅500亿元左右，年末余额或将跌破6000亿元 [8] - AAA级转债规模由2024年末的2912.69亿元缩水至2307.81亿元，缩水规模超600亿元 [9] - 银行转债余额已从2023年高峰的近3000亿元减少至当前约1500亿元，市场占比由峰值38.97%下滑至约22.64% [9] 市场表现与估值展望 - 中证转债指数年内涨幅达12.85%，与万得全A指数涨幅相近 [11] - 在供给端收缩明显而需求端保持韧性的情况下，多家机构预计转债估值有望维持高位 [11] - “资产荒”环境持续，转债市场规模收缩有助于支持转债整体的高估值 [11] - 基于政策支撑和结构性轮动行情，转债市场有望延续震荡上行 [11][12]