反内卷政策背景与内容 - 反内卷稳增长政策源于2024年7月中央政治局会议首次提出"防止内卷式恶性竞争"，2025年3月纳入政府工作报告，4月发布《关于完善价格治理机制的意见》，7月进入立法攻坚阶段并修订《价格法》[2] - 政策推出原因包括：PPI连续33个月同比负增长、产能利用率低导致"增产不增利"、中小企业现金流承压、技术同质化与高端供给不足[2] - 主要内容聚焦三大方向：治理企业无序竞争、推进十大行业产能治理（钢铁/有色/石化等）、规范地方招商引资行为[3] 2016年供给侧改革对比 - 与2016年改革相似点：均面临通缩压力，核心目标均为收缩供给侧实现高质量发展[3] - 螺纹钢案例显示2016年政策见效路径：4月财政部专项政策出台后价格突破3000元/吨，下半年加速上涨至3600元/吨，2017年达4000元/吨[3][5] - 当前（2025Q2）螺纹钢成交量仅171万手，远低于2015Q4的424万手，接近2015Q2的126万手，需观察下半年是否出现趋势性放量[5] 本轮改革核心差异与挑战 - 核心矛盾从供需错配转向需求不足，PPI转正需更强政策支持与更长时间周期[7] - 需求端关键观察指标：M1增速（经济前瞻指标）、1.2万亿雅鲁藏布江水电站等基建项目进度、钢厂及社会库存动态[8] - 国际环境不确定性包括：中美关税谈判未解决10%-20%不平等关税、美联储可能提前至9月降息但连续性存疑[10] 行业与企业选择建议 - 政策执行效率高的行业：国企占比高的煤炭/普钢/水泥/玻璃/白酒，集中度高的主能源金属/非金属材料/食品加工[11] - 钢铁板块优选方向：高端特钢、区域龙头钢企、高分红潜力企业，规避无区位/技术优势的中小普钢企业[12] - 光伏板块重点关注：成本优势的硅料龙头、技术引领型企业、海外渠道壁垒强的组件供应商[12]