核心观点 - 公司2025财年第二季度调整后每股收益为0.77美元 超出市场预期的0.62美元 但调整后利润和净利润同比均出现大幅下滑 [1] - 零售渠道销售创纪录 资产规模强劲增长 但机构销售疲软和盈利能力承压导致整体销售和利润下降 [1] - 收入（GAAP）为13.6亿美元 同比增长16.4% 但GAAP摊薄后每股净收益同比下降83.2% [2] 财务业绩总结 - 调整后每股收益（非GAAP）为0.77美元 超出预期0.62美元 但较去年同期的1.10美元下降30% [1][2] - GAAP收入为13.6亿美元 高于预期的11.8亿美元和去年同期的11.7亿美元 [2] - 资产管理规模（扣除流转再保险前）达到692亿美元 同比增长12.7% [2] - 调整后平均股本回报率（不含AOCI）为8.8% 较去年同期8.4%提升0.4个百分点 [2][9] - 运营费用占资产管理规模的比例同比下降5个基点 每股账面价值（不含AOCI）上升2%至43.39美元 [8] 业务分部和销售表现 - 零售渠道销售创纪录 达到36亿美元 同比增长13% [5] - 指数年金销售额为17亿美元 同比增长3% 固定利率年金（主要是多年保证年金）销售额为19亿美元 同比增长29% [5] - 指数万能人寿保险销售额为5300万美元 同比增长20% [5] - 机构部门销售额下降至5亿美元 去年同期为12亿美元 其中资金协议业务量从去年同期的9亿美元降至零 [6] - 养老金风险转移销售额从去年同期的3.38亿美元增至4.45亿美元 [11] - 总销售额同比下降7% 净销售额（非GAAP）同比下降20.6% [6] 战略方向和业务亮点 - 公司专注于通过独立代理人、银行和经纪交易商扩大分销渠道 [4] - 与贝莱德的投资管理合作伙伴关系是维持投资组合质量和资产配置纪律的关键 [4][12] - 产品多元化（包括指数年金、固定利率年金和指数万能人寿保险）和监管合规是长期成功的关键 [3][4] - 资产质量保持强劲 97%的固定期限证券为投资级 过去五年平均信贷相关减值率为6个基点 [12] 资本管理和股东回报 - 本季度向普通股和优先股股东支付股息总额为3500万美元 较去年同期的3200万美元增长9.4% [13][15] - 公司的风险资本（RBC）比率远高于最低监管要求 [13] 未来展望 - 管理层对实现中期战略目标充满信心 基础是分销扩张、成本控制以及向更多收费型和更高利润业务的转型 [14] - 预计在本年度剩余时间内费用比率将进一步改善 但未提供未来时期的正式收入或净利润指引 [14] - 与另类投资和机构资金流相关的业绩波动仍是近期关键风险 [15]