北美算力及半导体行业景气度 - 北美算力强势上涨带动交换机及服务器产业链成为主要情绪拉动点，ASIC趋势下网络架构变化带来显著增量 [1] - 台积电将年收入增速预期由25%上调至30%，AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏 [1] - 2Q25全球硅晶圆出货面积达33.27亿平方英寸(YoY+9.6%，QoQ+14.9%)，创3Q23以来新高，存储以外领域现复苏迹象 [1] - AI数据中心芯片的硅晶圆需求强劲，其他器件晶圆厂产能利用率偏低但库存正常化 [1] 半导体本土化制造及产业链机会 - 硅晶圆出货面积恢复反映去库结束和量增，半导体本土化制造带来需求 [2] - 建议关注中芯国际、华虹半导体、北方华创、长电科技等生产链企业 [2] 海外科技大厂资本开支及AI基建 - 微软FY4Q25资本开支242亿美元(QoQ重回增势，YoY+27%)，预计FY1Q26超300亿美元(YoY+50%) [3] - Meta将2025年资本开支预期上调至660-720亿美元，谷歌从750亿美元上调至850亿美元 [3] - AI算力投入火热，建议关注工业富联、华勤技术、沪电股份等AI基建标的 [3] 存储市场动态 - 利基存储产品回暖，华邦电NORFlash与SLCNAND需求回温，台中厂3月初恢复满载生产 [4] - 128MbNORFlash现货价格自5月上扬，4Gb/8GbSLCNAND出货量增长，三季度有望持续回暖 [4] - 建议关注兆易创新、北京君正、江波龙等存储厂商 [4] 国产算力自主可控 - 美要求先进芯片配备"追踪定位"功能，英伟达H20芯片被网信办约谈后门安全风险 [5] - 国产算力芯片重要性提升，建议关注寒武纪、翱捷科技、芯原股份等自主可控链企业 [5] AI政策与商业化应用 - 国务院审议通过《人工智能+行动意见》，推动重点领域规模化应用 [7] - AI设计平台Figma上市首日PS达70倍，显示市场对AI场景变现预期强烈 [7] - 消费电子有望率先受益，建议关注立讯精密、电连技术等低估值标的 [7] 面板行业动态 - 2Q25全球电视面板出货量同比下滑7%，面积下滑8.8%，品牌方调整订单降低库存 [8] - 面板厂稼动率8-9月有望回升，推荐京东方A、兆驰股份等LCD产业链企业 [8]