核心财务表现 - 2025年上半年收入122亿港元 同比下降2.2% [1] - 净利润8.11亿港元 同比增长0.7% [1] - 中期股息每股6.6港仙 高于去年同期的6.2港仙 [1] - 总销售量349万吨 产品平均每吨净利润232港元 [3] - 2024年总营业额259.95亿港元 较2023年249.37亿港元增长4.2% 但低于2022年291.70亿港元 [6] - 毛利率从2023年10.03%提升至2024年11.97% [6] - 资产负债率从2023年46.82%上升至2024年49.39% [6] 行业环境与挑战 - 中国造纸行业呈现温和复苏态势 [3] - 面临产能增长 原材料价格波动和出口市场变化等多重挑战 [3] - 关税变化加剧中国浆市供需矛盾 纸浆价格呈现震荡下行走势 [3] - 国际贸易冲突及关税政策带来不确定性 [3] - 国家出台绿色包装与循环经济政策 限制塑料包装并利好包装纸业务 [4] - 中央经济工作会议提出"提振消费" 包装用纸将受益于电商物流扩张 [4] 公司战略与竞争优势 - 通过浆纸一体化布局实现灵活产能调配 降低原材料波动风险 [3] - 优化产能布局 加强垂直整合生产 通过技术改造提升整体效率 [3] - 在越南及马来西亚设厂 布局海外市场分散经营风险 [3] - 加快拓展"一带一路"沿线及欧洲等市场 实现多元化产业链布局 [3][4] - 利用自动化及人工智能简化流程工序 优化发电厂技术实现节能减排 [6] 业务板块表现 - 包装纸业务凭借一体化 智能化生产优势打开盈利空间 [4] - 卫生纸业务秉持高端和绿色发展理念 研发高质量环保生活用纸 [6] - 中国人均生活用纸消费量远低于欧美成熟市场 增长潜力持续释放 [6] - 纸浆业务加强技术改造 优化生产设备 降本增效 [6]