宏观环境 - 美国7月非农数据意外爆冷且前两个月就业数据大幅下修 引发市场对就业市场降温担忧 [1] - 市场大幅提升美联储9月降息可能 美元指数小幅承压 [1] - 国内政治局会议结果相对不及市场预期 无明显增量政策 [1] - 海内外制造业PMI表现均偏弱 经济增长动能有所减弱 [1] 供应情况 - 受新疆、河北等多地矿山产量增长影响 7月SMM锌精矿环比增长显著 [1] - 8月四川、云南等地存在矿山检修 8月锌精矿产量或环比小幅下滑 [1] 需求表现 - 上周锌下游开工率明显回落 创近四年低位 需求呈现阶段性透支表现 [1] - 下游原料库存下降 成品库存维持相对低位 呈现主动降库表现 [1] 价格走势与后市展望 - 沪锌期货主力合约小幅上涨1.10% 报22575.00元/吨 [1] - 基本面未有新增矛盾 下游前期低位补库后当前以消化库存为主 采买积极性不佳 [1] - 本周或维持累库 关注三方数据 [1] - 短期降息预期提振锌价弱反弹修整 但过剩预期较强 预计反弹高度有限 [1]