Enterprise Products Partners (EPD)资本项目进展 - 公司资本项目组合规模从76亿美元精简至56亿美元 因部分项目已投产[1] - 主要有机增长项目预计2025年底前投入运营 最迟不超过2026年[1] - 已投产项目包括Permian盆地的Orion和Mentone West天然气处理厂[2] - Bahia NGL管道、Fractionator 14分馏装置及Neches河出口终端将于2025年四季度投产[2] 项目运营效益分析 - 2025年新投运资产将显著增加费用型收入流 多数合同含通胀调整条款[3] - 天然气处理和分馏能力扩张将提升Permian盆地产量处理能力 该地区为美国最高产油气区之一[3] - 2025年上半年81%的毛运营利润来自费用型业务 有效抵御商品价格波动[4] - 费用型商业模式支撑公司连续27年保持分红增长 包括2008金融危机等多次行业危机时期[4] 同业比较：KMI与MPLX资本开支 - Kinder Morgan(KMI)截至2025Q2项目储备93亿美元 其中93%涉及天然气基础设施[5] - 76亿美元项目储备(不含CO2项目)预计首年EBITDA倍数达56倍 年度资本开支计划23亿美元[5] - MPLX 2025年投入超50亿美元增长计划 90%资金投向天然气及NGL服务领域[6] - 其中17亿美元为有机增长资本 35亿美元用于并购 重点布局Permian等核心盆地[6] EPD市场表现与估值 - 公司单位价格过去一年上涨65% 跑赢行业37%的涨幅[7] - 当前EV/EBITDA为1009倍 低于行业平均1136倍[9] - Zacks对2025年盈利预测过去30天呈下调趋势 当前季度预估从072美元降至070美元[10][11]