业绩表现 - 公司2025年上半年营收增长10.6% 净利润同比增长33.2% 主要受益于原材料成本利好及营运效率提升 [1] - 管理层重申全年销售增长目标为6%至8% [1] 战略与竞争 - 公司采用销量驱动战略 面临日益激烈的竞争压力及执行风险 [1] - 在无糖茶等核心品类中持续加大促销力度 暂无提价计划 [1] - 长期策略强调品牌投入优先于短期价格促销 [1] 成本与利润率 - 原材料成本利好已基本释放 增长与利润率上行空间有限 [1] 渠道与市场环境 - 外卖平台补贴自4月起扰乱渠道格局 其规模与持续时间存在不确定性 [1] 估值与评级 - 目标价由9.2港元上调至9.9港元 基于2026年中期预期市盈率17倍 [1] - 当前估值反映均衡风险回报 维持"中性"评级 [1]