核心观点 - 国内商品期货市场出现大幅上涨行情 焦煤期货主力合约罕见四连板 多个品种创近5个月新高且持仓量达历史高位[1] - 政策驱动的供给压缩预期是主要推动力 国家能源局要求超产煤矿停产整改 降低生产强度促进供需平衡[1] - 市场存在对炒作过度的担忧 部分品种涨幅脱离基本面 需警惕政策兑现不及预期或复产进度加快导致的回调风险[2][3] 商品期货表现 - 焦煤期货单周大涨35% 实现连续4个交易日涨停[1] - 碳酸锂期货主力合约涨停 单周上涨15.8%[1] - 多晶硅期货单周上涨15.5% 但当日下跌超2%[1] - 硅铁和锰硅主力合约涨停 玻璃涨超8%[1] A股相关板块表现 - 煤炭板块涨幅显著 潞安环能单周大涨35% 山西焦煤上涨26%[1] - 多晶硅板块强势上涨 通威股份单周上涨26% 大全能源上涨23%[1] - 锂业板块表现突出 天齐锂业单周上涨31% 赣锋锂业上涨17%[1] 上涨驱动因素 - 政策面推动经济回升预期增强 反内卷政策引发供给压缩预期[2] - 美联储降息预期增强 国内流动性宽松助推资金炒作[2] - 国家能源局要求1-6月单月原煤产量超公告产能10%的煤矿一律停产整改[1] 市场观点分歧 - 有观点认为多晶硅不到一个月涨幅超过50% 脱离基本面炒作 建议多头止盈[2] - 区别于2016年供给侧改革 本次反内卷采取"时间换空间"策略 对煤炭行业影响更多在于夯实底部[2] - 市场对反内卷预期过高 大宗商品价格大幅上升存在过度操作之嫌[2] - 期货盘面显现阶段性过热迹象 政策与消息面驱动的情绪性特征明显[3]