公司概况 - CTO Realty Growth Inc是一家公开交易的房地产投资信托基金(REIT) 主要在美国高增长市场拥有并运营零售物业组合 截至2024年12月31日拥有分布在7个州的23处收益性物业 包括位于佐治亚州亚特兰大的Ashford Lane零售餐饮中心 [4] - 公司于2021年2月转型为REIT结构 根据SEC规定 REIT必须将至少90%的应税利润作为股息分配给股东 同时可豁免大部分企业所得税 [5] 财务指标争议 - 公司采用调整后运营资金(AFFO)作为关键绩效指标 该指标通过调整经常性资本支出(capex)来反映资产维护成本 分析师认为AFFO能更准确预测未来股息支付能力 [5] - 诉讼指控公司通过操纵AFFO计算方式虚增业绩 在计算中排除了同行均计入的经常性资本支出 并夸大Ashford Lane物业的真实盈利能力 [6] 诉讼核心指控 - 原告指控公司在2021年2月18日至2025年6月24日期间发布重大虚假陈述 涉及股息可持续性、财务操作手法及业务前景 [1][6] - Wolfpack研究报告指出 自2021年REIT转型以来 公司现金流不足以覆盖股息支付和经常性资本支出 通过增发股票(2022年12月以来流通股增加70%)弥补3800万美元股息缺口 [7] - 报告进一步指控公司使用"虚假贷款"掩盖Ashford Lane主要租户倒闭事实 且当前仅840万美元现金储备面临季度1400万美元股息支付和570万美元经常性资本支出的资金压力 [7] 市场反应 - Wolfpack报告发布次日(2025年6月25日) 公司股价单日下跌0.98美元(5.42%) 收于17.10美元/股 [8] 行业背景 - REIT行业受SEC严格监管 必须维持90%以上的应税利润分配比例 以此换取税收优惠待遇 [5] - 专业分析师普遍采用AFFO而非传统运营资金(FFO)评估REITs 因其能更全面反映租金增长等收入来源和维护性资本支出等成本项目 [5]