港股市场展望 - 下半年港股有望延续牛市走势 增量资金流入和资产结构性优势是两大驱动因素 [1] - 全年南向资金净流入规模有望超过1.2万亿港元 外资配置或边际改善 [18] - 港股科技板块因估值低位有望获得增量资金青睐 [19] 融资规模分析 - 年内后续港股整体融资规模预计2500-3000亿港元 其中IPO约1500亿港元 再融资约1200亿港元 [5] - 前7个月港股融资总额达3318.8亿港元 IPO融资1278.8亿港元跃居全球首位 A股企业贡献893亿港元占比70% [2] - 港交所IPO申请队列显示207家企业在审 结合历史通过率(32%)和募资规模(21.9亿港元/家)推算后续IPO规模 [3] - 再融资市场前7个月同比增长211% 假设维持增速则年内新增需求约1200亿港元 [4] A股赴港上市动态 - 超80家A股公司计划赴港上市 已完成备案3家 已递交材料49家 [3] - 已备案/递交材料企业潜在流动性需求约2100亿港元 公告计划企业约1200亿港元 预计年内实际落地1000亿港元 [3] - 典型案例包括牧原股份(潜在募资119.6亿港元)、赛力斯(185.1亿港元)、三一重工(98.4亿港元)等 [13] 解禁与减持压力 - 25Q2港股解禁4448亿港元达全年峰值(占比50%) 但股东整体净增持260亿港元 [13] - 25Q3/Q4解禁额占比降至17%/31% 预减持披露公司数量保持平稳(7月新增3家) [14] - 必需性消费板块解禁压力上升(市值占比从1%升至5%) 医疗保健从1%升至2% 资讯科技和非必需消费压力下降 [15] - 香港日常消费零售指数PE处于历史98%分位 高估值新消费板块或面临减持压力 [15] 资金流入结构 - 南向资金前8个月净流入8300亿元已超去年全年 公募基金潜在增量3000-4500亿元 险资增量2500-4000亿元 [18] - 港股稀缺性资产(如硬科技、特色消费)吸引外资回流 国际资金偏好港股因制度灵活性和资产供给改善 [18]