核心观点 - 中国移动董事长杨杰指出携号转网政策被异化为恶性竞争手段，而非提升服务质量[1] - 公司面临传统通信需求饱和、人口红利消退、AI变现周期长等挑战[3] - 战略上处于"三期交织"关键阶段，看好AI终端、数字融合、碳硅协同带来的新增长空间[5] - AI相关收入已达数十亿量级，但精确测算存在困难[7] 财务表现 - 1H2025营收5437.69亿元同比降0.5%，通信服务收入4669.89亿元增0.7%[2] - 净利润842.35亿元同比增5%，净利润率提升0.8pp至15.5%[2] - EBITDA1859.58亿元增2%，EBITDA率34.2%提升0.9pp[2] - 每股盈利3.90元增4%[2] - 品牌价值413亿美元增33.1%[1] 业务分项 个人市场 - 收入2447.27亿元降4.1%，占通信服务收入52.4%[6] - 移动客户10.05亿户净增56万，5G客户5.99亿户渗透率59.6%[4] - ARPU49.5元保持行业领先[4] 家庭市场 - 收入749.89亿元增7.4%，占比16.1%[6] - 家庭宽带收入559.36亿元增9.3%[6] - 智慧家庭收入185.04亿元增2.4%[6] 政企及新兴市场 - 政企收入1181.96亿元增5.6%，占比25.3%[6] - 新兴市场收入290.77亿元增9.3%[6] - 国际业务收入139.72亿元增18.4%[6] - 数字内容收入149.37亿元增3.0%[6] - 移动云收入561亿元增11.3%[5] 基础设施 - 资本开支584亿元[6] - 5G基站超259万个，RedCap实现县城以上连续覆盖[6] - 千兆宽带覆盖5亿户[6] - 智算总规模61.3 EFLOPS，自建33.3 EFLOPS[6] - 6G试验网全球首个建成，3D全真视频CBA商用[7] - 有效专利超1.8万件，5G-A/6G标准立项领先[7] 行业趋势 - 手机换机周期延长至3年，国家补贴效果有限[3] - 硅基个体（AI终端/智能汽车/机器人）将推动连接规模倍增[5] - 数字与现实融合激发算力/数据需求[5] - 碳硅协同将催生百亿/千亿级新赛道[5]