业绩表现 - 和黄医药2025年上半年肿瘤业务收入为1.44亿美元 同比下降15% [1] - 上半年肿瘤业务收入仅完成招银国际此前全年预测的36% [1] - 业绩不及预期主要由于内地市场关键产品收入下滑 [1] 目标价调整 - 招银国际将和黄医药目标价从34.03港元下调8%至31.39港元 [1] - 维持"买入"评级 [1] 管理层展望 - 管理层对2025年下半年持乐观态度 [1] - 乐观因素包括呋喹替尼在子宫内膜癌上市 赛沃替尼在MET+ EGFR突变NSCLC的二线治疗获批 [1] - 销售团队重组已完成 [1] - 第一季销售已见底 第二季开始回升 [1] 收入指引调整 - 公司将全年肿瘤收入指引由3.5-4.5亿美元下调至2.7-3.5亿美元 [1] - 招银国际对该指引持保守态度 [1] - 保守态度源于呋喹替尼海外销售按季持平 以及内地市场持续激烈竞争 [1]