海外经济与市场 - 7月美国ISM口径PMI不及预期 市场降息预期持续升温[1] - 美国就业数据明显下滑 金融条件宽松利好非美市场资金面[2] - 原油需求偏弱叠加供给释放 25年油价中枢承压[3] - 地缘政治非线性变化引发短期油价脉冲[3] - 黄金短期受衰退与降息交易推动 中长期受关税政策不确定性和美元信用质疑支撑[3] 国内经济状况 - 7月CPI与核心CPI超预期回升 PPI同比降幅收窄至3.6%[1] - PPI环比边际好转 低基数与反内卷政策共振推动未来回升[1] - 价格数据回暖显示国内物价低位企稳[1] 资本市场表现 - A股风险偏好维持高位 融资余额持续增长[1][2] - 全球股市普遍上涨 美债利率小幅反弹[1] - 国债收益率曲线小幅下移 股债市场同步上涨[1] - 港股情绪从高位回落 股权风险溢价处于较低位置[2] 债券市场动态 - 债券市场震荡 增值税新规下首批加税地方债发行结果好于预期[1] - 央行前置操作MLF逆回购维持资金面宽松[1] - 资金利率较难突破前低 高票息资产价值凸显[1] 行业投资机会 - 科技成长板块受益于AI产业催化[2] - 反内卷政策需等待需求端配合才能催生进一步行情[2] - 盈利下行风险持续减轻 市场对宏观利好保持敏感[2] 风险因素关注 - 重点关注中美关税是否延期及美国7月通胀数据[1] - 俄美谈判结果可能带来交易性机会[1] - 债市情绪仍受商品价格扰动[1]